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　　来源：饲料研究

　　8月USDA报告公布后，超预期的美豆单产数据调整导致利空情绪进一步施压市场，豆粕期现货价格继续探底。在供应的现实压力与丰产的预期压力双重叠加下，市场供需格局较难重塑，卓创资讯认为供需宽松预期将在未来较长周期内持续施压国内豆粕现货价格。

　　根据卓创资讯统计数据显示，近十年来全球大豆产量呈现震荡增长态势，期末库存也随之增加，截至2023/24年度，大豆产量过去十年复合增长率为2.38%。根据最新公布的8月USDA供需报告显示，2023/24年度全球大豆产量预估为3.95亿吨，2024/25年度预估为4.22亿吨，期末库存数据分别为1.12亿吨、1.28亿吨，增幅进一步扩大。其中三大主产国美国、巴西、阿根廷2024/25年度大豆均预期增产，或导致期末库存创下新高水平。

　　2024/25 年度美国大豆产量、出口和期末库存均有所上调。2024/25 年度大豆产量预计为46 亿蒲，较上月上调 1.54 亿蒲，因为种植面积和单产上调。收获面积预计为 8630 万英亩，较 7 月上调100 万英亩。首次基于调查，大豆单产预测为每英亩 53.2 蒲，较上月上调 1.2 蒲。2024/25 年度大豆供应预计为49 亿蒲，较去年增加11%。由于供应上调且压榨不变，大豆出口上调 2500 万蒲，大豆期末库存预计为 5.6 亿蒲，较上月上调1.25亿蒲。

　　国际市场，受美国农业部调高美豆产量影响，CBOT 大豆期货维持偏弱状态，周四公布的美豆出口销售数据好于预期为市场提供支撑，美豆丰产压力仍限制市场升幅。美国农业部在 8 月份月度供需报告中将2024/2025年度美国大豆产量预估上调到创纪录的 45.89 亿蒲式耳，超过分析师预期和上月预测值。

　　从国内市场来看，豆粕现货均价自2023年8月开始进入下行通道，截至2024年8月15日，国内43%蛋白现货均价为2889元/吨，较去年高点5028元/吨跌幅达42.54%。根据卓创资讯数据监测显示，国内重点油厂原料大豆及豆粕库存继续累积，截至8月9日当周，工厂原料大豆库存为699.10万吨，豆粕库存为142.30万吨，五年均值分别为551.13万吨、83.54万吨。累库趋势打破历史季节性规律，并且尚未出现拐点。国内市场供需矛盾不断深化，现货价格回落至2020年同期水平。

　　国家粮油信息中心8月13日指出，监测显示，8月9日，全国主要油厂进口大豆商业库存787万吨，周环比上升53万吨，月环比上升136万吨，同比上升 230 万吨，较过去三年均值高182万吨，处于历史同期较高水平。当日国内主要油厂豆粕库存150万吨，周环比上升5万吨，月环比上升26万吨，同比上升59万吨，较过去三年均值高63万吨，创历史新高。

　　卓创资讯认为，国际大豆市场的供需宽松格局在长周期之下较难重塑，国内市场短期内庞大的结转库存以及表现疲软的需求也使得供需宽松的局面难以缓解，考虑到四季度原料采购进度相对迟缓，行情或略有反复，但供需宽松的主基调将在未来较长周期内持续施压国内豆粕现货价格。

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责任编辑：赵思远 炒股配资理财